「港币—人民币双柜台」交易模式：平稳运行　持续推进

广受市场关注的「港币—人民币双柜台」交易模式将于下周正式推出，让投资者可选择以港币或人民币交易同一发行人的证券，并可在港币柜台及人民币柜台间进行跨柜台交易。这将为香港离岸人民币业务发展写下重要一页。

或许有人认为，「双柜台」模式早已在香港证券产品中（例如交易所买卖基金）推行，不算是一件新鲜事，有何值得期待？这只是把话说对了一半。港交所的确早于2010年设立机制，允许以「单币单股」或「双币双股」模式发行及交易人民币证券。然而今天的市场环境已有所变化，人民币无论在流通量或资金池规模等方面都已不可同日而语。香港是全球最大的离岸人民币枢纽，全球的离岸人民币结算业务约有75%在港进行。香港有良好的市场基础以进一步强化离岸人民币业务，在此时推出「双柜台」模式的条件亦比以往更为成熟。

正因如此，本届政府上任后一直积极推动人民币证券的发行及交易，以「三步走」工作策略强化这方面的整体配套，以期更好发挥人民币在证券市场的使用潜力。

第一步是促成监管和市场机构组成专责工作小组，就鼓励人民币在证券市场的使用和解决人民币柜台流动性问题作出深入研究。工作小组建议从优化双柜台股票交易机制着手，包括设立「双柜台庄家计划」，透过在人民币柜台提供买卖双边报价，增加流动性，从而提升人民币股票的价格效益，让投资者有信心以心目中的价格买卖；同时，市场庄家亦可进行同一股票在双币柜台之间的套戥交易，进而实现两个柜台之间价差的最小化。政府随即展开为庄家的特定交易提供印花税豁免的相关修例工作，并成功争取立法会在今年1月通过有关法例，为有关庄家计划的推出创造有利条件。

优化机制只是「配菜」，「主菜」亦要具相当吸引力——市场必须有优质的人民币计价股票供投资者交易。因此，第二步是鼓励上市发行人增设人民币交易柜台。就这方面，政府和港交所一直与上市发行人进行直接紧密的沟通，解释双柜台背后的策略意义和对发行人的实质益处，同时了解他们的需要并提供所需协助。经过多方的努力，已有24间上市公司将于「双柜台模式」开通首日设立人民币柜台，大部分都是交易活跃的恒生指数成份股，占香港市场股本证券日均总成交约四成。他们的参与为在港人民币证券的发展投下信心一票。

最后一步，即「港币—人民币双柜台」交易模式的推出。该模式对于港股市场投资者来说绝对是「双赢」局面。一方面，持有港股的投资者，如希望持有或增持人民币，可直接在人民币交易柜台套现股票取得；另一方面，持有离岸人民币又希望投资港股的投资者，亦无须先兑换港币才进行交易，变相减省汇兑成本及风险。市场各方现正进行最后阶段的准备工作，务求在推出时所有交易及结算活动可顺利进行。

我们推广人民币股票的工作不会就此停步。事实上，作为一项新的交易模式，人民币计价的成交在初始阶段占整体市场的比例未必十分显著。这次推出「双柜台模式」最主要的目标是达至平稳运行，为在港人民币股票的发行、交易、庄家机制及结算等关键环节累积更多经验，推动市场参与者为未来进一步在港发展人民币证券业务做好准备。我们会继续在推动离岸人民币业务的各个层面多下功夫，包括联同监管机构加紧筹备将人民币柜台纳入港股通，以期早日落实有关措施，为在港人民币股票的发行和交易带来新的催化剂，让香港更好地发挥国家在《十四五规划纲要》下提出的全球离岸人民币业务枢纽功能，助力稳慎推进人民币国际化。

2023年6月13日